Saul(Motley Fool)的投資思路學習

重要提示:此方法波動性大!不適合投資小白!不適合喜歡盲目跟風的人!

本文主要學習Motley Fool裡的平民股神Saul的投資思路,主要內容來自於:Saul’s Investing Discussions。 

Saul的投資績效:

1989前投資了好多年但是沒有認真投資,1989年開始認真投資並設定7年後退休的目標。7年後真的退休了。

1993年開始每週紀錄投資績效。

1993-2020年,總共28年,Saul平均年化37.68%。Berkshire同期年化為14.67%,S&P 500為11.69%。

不過從波動性的角度來看,Saul的年化收益率的標準差為55.8%,Berkshire為20.29%,S&P 500為17.56%。顯示Saul的收益率波動性更大。

累積收益率,Saul為1063.34,Berkshire為29.53,S&P 500為15.05。也就是說,1993年的1萬元到2020年底可以累積成1063萬,29萬和15萬。

數據Excel下載:

28年年化37.68%,真的是神人級別。值得好好學習。

選股策略:

1.股票來源:信任的投資渠道推薦,比如Motley fool的推薦;Seeking Alpha上比較優秀的分析師(比如Bert Hochfeld)的推薦;或者是Saul’s Investing Discussions討論版上信任的版友推薦。

2.有特別之處或有特別的利基市場(special niche),或者是行業開創者,Saul把這個特別之處叫做Moat。

3.營收成長率大於30%,甚至大於50%。

4.非常高的毛利率。

5.偏好有經常性收入(recurrent revenue)的公司,比如SaaS股票。

6.美金計價客戶留存率(dollar-based retention rate)大於110%,甚至120%或130%。

7.公司有大量現金,很少甚至沒有負債。

8.公司營利快速改善中。比如說損失減少、現金流增加、毛利率增加等等。

9.公司有創始人領導,有很高的內部持股。

10.正的自由現金流(FCF),或者自由現金流增加中。

11.不喜歡公司的大客戶佔比太多。比如單一客戶佔營收超過30%。

12.輕資產運營。

13.擁有很長跑道的年輕公司,而不是以佔有顯著份額的成熟公司。

總結一句話,只有極少部分SaaS公司滿足這所有的條件。

投資策略:

1.不擇時,不考慮技術分析,不做選擇權,不買債券,不關注股息,不做價值投資,不頻繁買賣賺價差。

2.買入時抱著買入長期持有的想法。

不過實際情況是:平均持有時間6個月-3年,不會因為股價高估而賣出,直到故事有變。不過因為很少有公司可以保持超高速成長超過5年,所以也很少持有超過5-10年。

3.何時賣出:

  • 1)故事有變,比如不能再滿足上述的選股條件。閱讀每隻個股的年報季報和會議稿,仔細分析是否還能滿足選股條件。如果不能,果斷賣出。
  • 2)股價上漲太多,佔比太多(比如單一個股佔比超過15%或20%)。

4.集中持股,總共5-10隻股,常常集中在8隻。

5.持有極少的現金,往往低於3%。把幾乎所有的現金投資在自己看好的公司上,專注於長期,而非短期股價的漲跌。

6.慢慢買入或者慢慢賣出,除非有必要的理由需要緊急全部賣出。

7.每月總結。

8.不看任何估值。

看準好的公司,先以小的倉位上車,不會因為等待好的價格錯過上車。如果真的喜歡公司或者被說服,會至少先買入一點點。

投資建議:

1.投資人犯的最大的錯誤是不願意承認自己的錯誤。如果有新的資料顯示自己的選擇有誤,要勇於承認自己的錯誤,果斷賣出。

“The number one mistake is to be unwilling to admit that you are wrong. Sometimes changing your mind in the face of new evidence, and selling when necessary, is the most important thing you can do. ”source

2.投資人的第二個錯誤是價格錨定效應(anchoring)。比如一隻股票現在50,但是3個月前才25,投資者會想要等到25的時候入場。這樣會導致永遠也無法買入一些好的公司。

3.關於股票投資的所有決定是基於公司的經營情況,而非股票的漲跌情況。如果公司的經營情況好,即使股票高估也不會賣出,如果經營情況變差,即使虧損很多也會賣出。

Your decision to buy or sell should be based on what the company is doing , rarely on what the stock is doing.  

4.長期來看,個人投資者可以打敗市場。

5.關於公司的營收成長預期,關注絕對值,而非相對值。

華爾街很喜歡看公司是否有earning beat,所以很多公司會給予比較保守的earning estimate,但是華爾街又會說earning estimate降低了。所以不用關注有沒有打敗預期,而是要關注實質成長率。比如最近的Upstart公司Q3雖然成長了250%,但是股票還是大跳水,一度降低25%,原因是Q2Q季度成長率變緩。所以關注在絕對的成長率和公司未來的前景就好了。

6.不要和別人比投資報酬率,知足常樂。

7.從2010年開始,因為監管風險,不買任何中國個股。

8.自己從公司的網站獲取信息(年報/季報/電話會議稿/重大訊息),而不是一些財經網站。

總結:

我目前正好想學成長股投資,本來想找彼得林奇的書看,但是想想他的書也有20多年了,和現在的情況有很多不同。剛好Saul也是專注投資在成長股,而且在28年間取得了驚人的年化收益率。所以學習一下他的方法,看適不適合自己的情況和個性。

其他:

本文是我的學習,推薦感興趣的人自行閱讀Saul的文章和採訪:

Part1:https://boards.fool.com/knowledgebase-2019-part-1-34381924.aspx

Part2:https://boards.fool.com/knowledgebase-2019-part-2-34381931.aspx

Part3:https://boards.fool.com/knowledgebase-2019-part-3-34381943.aspx

https://boards.fool.com/how-i-pick-a-company-to-invest-in-33119596.aspx

Interview with Saul Rosenthal: How He Makes a Living off Stocks

2 thoughts on “Saul(Motley Fool)的投資思路學習”

  1. Lynch的書其實蠻值得一看的,畢竟Saul 到16年還是遵守1YPEG。除了買高成長股沒賺錢的公司外,1YPEG應該還是適合某些公司,除了成長率真的太高。太高的成長率大都是剛上市股居多。

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