2021美股投資總結

從2017年7月投資至今已經4年,從最開始買股票和債券ETF,到買入持有PE<15個股,再到完全不看PE,開始投資成長股。

這篇文章總結了前三年的投資學習情況。學估值20.一個價值投資者的轉變:從投資成長股開始,為什麼要投資成長股?

我的績效

前幾年,雖然買了一堆成熟甚至年老的公司,不過運氣好,也在超級便宜的價格買到Apple/Costco/FB/Amazon/Google等等,所以在保持20-25%的現金的狀態下,全帳戶收益率在2019/2020年還可以僥倖打敗大盤。

今年被大盤打敗,因為:1)我的帳戶裡沒有什麼翻倍的大牛股,2)前6個月我的現金佔比接近35%,3)9月開始慢慢把價值觀換成成長股,繳了一些學費。

不過沒有關係,畢竟換了一種投資方法,要先試個三五年才能看出適不適合。

我的帳戶的錢,很長一段時間沒有取出計畫。目前首要功能是幫助我在實戰中學習怎麼投資,次要功能是保值增值。所以我會用這個帳戶測試不同的投資方式,然後找到適合自己的投資方式。

不過還是要有個小懲罰的,那就是分配15%到VOO。

這一年我學到了什麼?

1.學了會計和估值

我認真學習了估值權威達摩德仁教授的估值和會計課程(學習筆記)。學完最大的好處是,發現自己可以看懂所有的中英文投資分析報告。其次可以幫助自己在買入前估值,對價值有自己的判斷。

但是發現估值是主觀的,也會高估成長率,高估公司的價值。

對於高估成長率的錯誤,要求自己果斷承認並面對。

另外,股票會被拋售(sell-off)導致估值和價格之間錯位。比如我買入的有隻股票因為被拋售,最低價格跌倒合理估值的50%。

學到的教訓是不要高估估值的作用,耐心等待好的價格,另外一點是慢慢買入。

2.不看PE

之前我都買PE小於15的股票,好處是有時可以在PE15左右時買入過一些好公司,但是壞處也很多。我也曾經買入並持有了很長一段時間的股票:PM,MO,T等等,這幾隻都是大幅跑輸大盤的股票。

現在,我徹底不看PE。

這也是我今年最大的改變。從此我的選股範圍不受限。

達摩德仁教授在統計課程裡有分析美股PE的數據。總共7584家公司,只有2780家有PE,也就是說約2/3的公司沒有earning,無法計算PE.

在這2780家有PE的公司裡,PE中位數為18.15。

我之前只挑PE低於15的公司,又把一大半的公司排除在外了。

所以,之前我的選股範圍排除了5/6的公司,想想我錯過了多少好公司啊。

source:https://www.youtube.com/watch?v=3ECw8-su_hk&list=PLUkh9m2BorqmXcRzWFbzcjMd7fYErVexF&index=6

3.開始看季報和電話會議

是的,在我投資的前三年,我幾乎沒看過年報季報和會議稿。

一方面是不會看,另一方面是持股太多,來不及看。

而現在,我會在季報和會議稿一出來就看,並且判斷公司目前的經營情況和未來的前景是否有變,接下來是要繼續持有還是賣出。

4.改變買入持有的策略

我受巴菲特和Buyandhold2012影響太深,買入幾乎不賣出,甚至一年零賣出。

最近PTON給我上了一課,早上知道營利成長率大跌的時候,我考慮了了一整天,最後決定晚上在開盤前賣出。

買入1個月大跌接近40%,要按照我以前的想法,我有可能死守不放,反正只佔我帳戶不到2%而已,放著也無所謂。但是我現在改進了。基本的原則是如果故事(成長率利潤率現金流)沒變,我會持有好幾年;但是,如果故事有變,也要承認自己看錯了,果斷賣出。

達摩德仁教授曾說:投資不是比正確和錯誤,而是比誰錯的少。看錯是在所難免的,及時發現自己的錯誤改正錯誤比較重要。

5.測試集中持股,FB,佔比28%。

因為查理蒙格說,只要持有3只股票就好了,所以我測試了下集中持股。

前幾個月FB負面消息滿天飛,股票一路跌倒320以下,嚴重低估,所以我就一直跌一直買,結果一不小心積累太多持股。

結果發現,我不適合集中持股,買了這麽多FB會讓我覺得有些小緊張。

所以未來我買入個股的上限為10%,單一個股持股上限為20%。

6.開始付費訂閱

主動投資需要自己選擇個股。這麽多的股票真的很難選,所以需要有人幫忙先挑選一下。

我今年開始訂閱的有:

  • Seeking Alpha的基本款。主要目的是方便找資料或者是看我喜歡的分析師的文章。
  • Motley Fool。他會推薦一些個股,同時也會給出一些理由。據說推薦具有一定的水準。我會先看下他推薦的理由,如果說服我的話,我會在估值一下。如果估值合理我又喜歡這個公司的話,就會買入。

另外,我有關注Motley Fool的Saul,並向他學習投資思路,他最近20多年年化收益率超過30%(我寫了篇文章學習他的投資方法:🔗Saul(Motley Fool)的投資思路學習)。

7.開始積累自己的檢查清單

比如:

  • 買入前必須DCF估值
  • 必須合理估值時買入。
  • 首次買入金額1%,慢慢買入。
  • 故事有變果斷賣出。
  • 估值時給予比較保守的成長率。

8.接受更高的波動性

波動性不等同於風險。

如果不想要波動性,可以增加債券和現金的比重,但是這也會拉低收益率。

下圖是1928-2020年間股票、T.Bills、和T.Bonds的收益率和標準差。

債券的平均收益率為5.21%,標準差為7.66%。股票的平均收益率為11.64%,標準差為19.49%。

所以,如果忍受的了比較大的波動性,長期來看就可以獲得更高的收益率。

source:http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/Statistics101/Slides/Session3A.pdf

投資成長股應該也是一樣。

11月初有很多公司的年報出來,我體會了個股一天跌40%,或者漲25%,或者一週內大漲25%再大跌25%,就像過山車一樣。12月初所有的成長股都大跌,我也在學習忽視波動性,在大跌中慢慢把我的價值股換成成長股。

一方面,通過倉位控制和分散持股來稍微降低一下波動性,讓自己慢慢習慣這樣的波動性。現在,我每隻成長股買入上限10%,即使大跌40%,總體來說也只會跌4%。

另一方面,我也會專注於公司的基本面本身,只要公司的基本面沒變,就可以忽視股價短期的大漲大跌,學習將公司本身和公司的股價進行分離,著眼於長期,盡量不被短期市場的暴漲暴跌影響。

未來一年怎麼做?

未來一年準備把我的持股慢慢調整成如下的配置:

15% VOO

5% 現金

50%成長股,(成長率>30%,估值合理時買入)。

30% 價值股,(20%左右成長率,低估時買入)。

目標總持股15隻,計劃持有3-5年以上。

總結:

我很喜歡投資,因為投資有太多的地方需要學習。

投資也真的很難,很有挑戰性。

比如說把公司的價格和股票的價格分開來看這一點,說起來簡單,做起來真的很難。跌的是股票價格,而不是公司本身。但是如果股票價格一直跌一直跌,真的會跌到懷疑自己。

技術面的好學,心裡面的很難學。

我想學習把投資當作玩遊戲一樣,漲跌的只是錢而已,而錢是身外之物。基本生活滿足了以後,錢的邊際效益遞減。目前我的生活很平凡也很幸福,知足常樂。股票若能打敗大盤能證明自己很不錯,跑輸了少賺點或者賠點錢也沒什麼大不了,絲毫不會影響我的生活。

5 thoughts on “2021美股投資總結”

  1. 請問您是購買Motley Fool的哪個服務呢?
    我是購買Stock Advisor,但因為它們都是推薦成長股所以這波成長股估值修正的表現很不好. 當然強者如Saul在這波下修也是回吐了不少報酬.

      1. 不確您知不知道,單純分享. 如果之後還有興趣購買MF的服務,可以先在網上搜尋stock advisor coupon的連結.透過優惠連結購買常有50%~75% OFF的價格. 我這幾年都是透過此方式購買會員資格.

  2. 感謝您的分享,讓我我受益許多。我是去年10月加入MF,目前也在學習Saul得方法,希望有機會大家一起討論。

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