華爾街之狼從良記,一個價值投資者的旅程–摘要筆記與讀書心得

摘要:

本書是描寫Guy Spier自己的投資旅程和學習旅程的故事。主要是通過自己轉變的經歷來談一路上收穫的人生和投資智慧。

第一章:從深入虎穴到巴菲特

Guy從哈佛商學院畢業,為了副總裁的頭銜,進入了一家小型的投資銀行,這個公司主要是幫助一些公司IPO然後獲得承銷費用和原始股。他入職一年後才發現公司需要他做的是為一些想IPO的公司包裝宣傳,淡化壞處,用激情渲染甚至炒作讓投資者覺得它們是未來之星。

雖然站在道德的懸崖邊,但是Guy沒有跌落,他最終發現了一個可以摸著良心說這家公司真的有前途的公司。(即Telechips,我查了下這家公司目前還存在而且經營的不錯,所以Guy真是在最容易引人誤入歧途的環境還堅守了自己的道德標準).做成這筆交易後,Guy就離職了。幾年後,他曾任職的這家公司和職員都遭受了證券欺詐罪名的指控。

Guy花了太多時間,才發現這一行的規矩就是:想要出人頭地,就要拋棄僅存的道德標準。這種環境設計,會把希望追求成功的人逼迫到各種極限。這種心態在華爾街很常見,很多聰明勤奮的人才在野心、貪婪、傲慢的驅動下迷失自我。

Guy從此經歷中汲取兩個教訓就是:一是絕對不能做傷害自己名譽的事情;二是要盡力改變自己的專業和心智環境。

這個時候,Guy發現了巴菲特作序的《智慧型股票投資人》,發現巴菲特根本就像找到了救命索一樣。Spy所任職的公司是把客戶當做剝削的目標,而巴菲特真正把客戶當做服務對象。

第二章:精英教育的危險

為了向前邁進,作者反思自己的教育出了什麼問題,開始了向內求索。

為什麼畢業於牛津和哈佛,卻淪為無良企業的無意的幫兇?

問題之一是受過精密純粹訓練的頭腦比較會追求外部的計分表,需要大眾的世俗的認可和承認,而非內心計分表,追求內心的安寧與富足。

問題之二是精英教育訓練出一批聰明的傻瓜。最重要的例子就是效率市場假說。這個假說是說市場總是有效的,尋找價值低估的股票毫無意義。可實際上卻市市場不總是有效的,市場受市場先生的情緒限制,有失效的時候。

問題之三是精英教育訓練出很多傲慢的人。Guy在哈佛讀書時,因為信奉教科書,對巴菲特的尋找價值低估股票的投資方式嗤之以鼻,甚至連巴菲特的演講充耳不聞。Guy的傲慢讓他錯失了向巴菲特學習的機會,這一錯,就耽誤了4年。

第三章:浴火重生–價值型投資人初階

有過一段不好的工作經歷,Guy很難在華爾街找到工作,心情也低到谷底。為了激勵自己,半信半疑的和朋友一起去Tony Robbins的研討會。沒想到真的有效。Robbins讓Guy相信:自己必須打破負面思考的循環,突破內心的恐懼,起而行動。

Robbins之後,Guy又大量閱讀其他自助大師的書。比如《卡內基溝通與人際關係–如何贏取友誼與影響他人》(How to Win Friends and Influence People)和《思考致富》(Think and Grow Rich)。用書中的教誨來塑造自己養成追求成功的新習慣。

也開始慢慢行動,從加入分析師協會,到在電腦上模擬投資,再到親自投資一家公司。

同時,作者也傾力研究巴菲特的投資策略。讀巴菲特的波克夏公司的年報,讀巴菲特投資的公司的年報,研究巴菲特為什麼要投資他們。常常設法效法巴菲特,比如想,如果巴菲特處在我的位置,他第一件事情會做什麼。

機會常常給準備好的人,Guy自己的狀態準備好了,Guy的父親出了100萬美金讓Guy管理,於是Guy成立了海藍寶基金,在自己的公寓裡開始實踐價值投資。

第四章 深陷紐約旋渦

Guy本來想模仿巴菲特基金的結構,比如不收保管費,只收超過6%的績效費用;比如每年可贖回一次。但是因為身處華爾街,大家都是收1%的資金管理費和90天可贖回。

Guy很難和大環境對抗,於是妥協。所以選擇處在什麼樣的環境很重要。我們的心智和大環境相比渺小多了。

除此之外,隨著Guy管理的基金規模超過5000萬美元和收穫不錯的年化報酬後,華爾街重新追捧Guy,這慢慢激發了Guy的嫉妒之心。Guy想和其他的明星投資人一樣,管理5億美金甚至50億美金。

於是他拼命的推銷自己,租了豪華辦公室,租了彭博資訊社的終端機,聘用了營運長分析師和律師組成的高級團隊。在追求外界的認可和浮華的虛飾中,迷失了方向。

第五章認識大師的智慧

Guy發現了查理芒格的《人類錯誤判斷的二十四種標準原因》和《影響力:讓人乖乖聽話的說服術》裡的智慧礦藏,一再反復研讀,刻意灌輸。受到書中的啟發,Guy每工作天寄三封信,每週寄出15封感謝信。這樣做不僅激發Guy的感恩之心,也讓Guy越來越關心別人,變得越來越不自私。

當他極力推銷自己的基金時,沒什麼人有興趣,但當他真誠不自私的時候,發現很多人反而會願意來投資。

更因為寫信,他認識了一個年輕畢業生,這個畢業生帶他去參加巴布來(Mohnish Pabrai)的股東會。股東會上他發現了巴布來擁有過人的智慧和豐富的涵養,心生仰慕。股東會後寫了封短信感謝巴布來,就這一封信,開啟了自己和大師的機緣,改變了自己的人生道路。

在聚餐的時候,巴布來提到一本書《心靈能量:藏著身體裡的大智慧》(Power vs. Force: The Hidden Determinants of Human Behavior)。書裡的理論是:當我們真正的做自己的時候,會更有能力影響別人,因為這種真誠會引發別人深遠的心裡反應。Guy慢慢學習以誠相待的處事智慧。

等他們第二次聚餐時,巴布來提議標下巴菲特的慈善午餐,一來做慈善,二來認識巴菲特,三來感謝巴菲特的教導。於是他們成功標得2008年與巴菲特午餐的機會。

第六章 跟巴菲特共進午餐

學到了如下智慧:

第一課:善用自己的財富。等著把錢回饋給社會通常不是好主意,最好現在就做,而不是讓錢復合增長,以便將來回饋更多的錢。

第二課:用內部計分表衡量自己。“你希望別人認為你是世界上最好的愛人,你內心卻知道自己是最糟糕的愛人——還是希望別人認為你是最糟糕的愛人,你內心卻清楚自己是世界上最好的愛人呢?”

第三課:創造合適的投資程序和環境。平和的環境有利於理性的投資。

第四課:做真誠的自己。成功之路是做真誠的自己。

第七章 經濟危機

08年經濟危機的時候,Guy的基金的託管金融機構差點破產,雖然只是託管,基金理論上不會受損。但是誰能保證呢?這是Guy的第一個恐慌。好在最後大銀行出手解決了問題。

第二個恐慌是Guy的父親因為銀行的推銷而買了很多雷曼兄弟的債券,這些債券頓時化為廢紙。這讓以保護增加家族財產自豪的Guy難以接受。

第三個恐慌是身處華爾街,基金裡46.7%的財富蒸發了。連身邊最堅定的長期投資夥伴都忍不住賣了股票換現金,每天被這種環境影響,心裡壓力巨大。

Guy就很羨慕巴菲特遠在奧馬哈,不受華爾街悲觀的氛圍影響。於是他決定從華爾街搬走,搬到蘇黎世。

第八章 我打造的奧馬哈——創造理想的環境

投資除了需要財務方面的知識外,還需要冷靜獨立的頭腦。財務知識好學,很多書傳授這些知識。但是我們的頭腦像是一艘船,在不理性的大海裡隨波逐流,隨時可能遭受無法預期的風暴影響。

如何對抗自己的心智弱點呢?比較能做的是創造理想的環境。為此,Guy首先搬離了華爾街到安靜的蘇黎世,打造能集中精神的工作室,包含沒有任何干擾只有讀書思考的讀書室,然後減少使用彭博的資訊機避免被過多的資訊影響思考。用這些實際的措施協助管理不理性的自我。

第九章  學習跳踢踏舞

如果你投資以外的生活不正常,一片混亂,一定很難創造很好的投資。

投資之外,Guy和家人一起旅遊,玩橋牌,下西洋棋。不再把工作看做是攸關生死的戰鬥,轉而把一切視為遊戲一般輕鬆看待。這種態度讓他有平靜快樂的生活。當他的心平和而滿足時,正確的投資構想源源不絕冒出。

第十章 投資工具——建立更好的程序

這是本書中唯一一章和投資有關的論述。

Guy建立了一套自己的投資程序,讓自己更理性,不被容易感性的大腦驅動。

1.盡量少查看股價,看長期。

2.不買進賣方可以從我的買進中獲利的商品。

3.小心不要受企業的經營階層影響,避免接觸。

4.收集資訊的順序要正確。

先看客觀的材料,比如年報季報等等,最後再看券商出版的股票研究報告。

5.只跟沒有私心的人討論你的投資理念。

目的不是找答案,而是分享資訊和經驗。

6.不在盤中交易股票。

這樣就不必捲入市場持續不斷的情緒波動中。

7.若股票在買進後暴跌,兩年內不要賣。

這會讓自己在買進的時候更慎重,這是巴布來從巴菲特的打洞機哲學發展來的。

8.不要公開談論持股。

别人的意见会扰乱我们的身心。

第十一章 投资人的检查清单——从外科醫生学到的生存策略

從自己投資失敗的教訓中總結經驗,列出犯錯清單,為了以後避免犯類似錯誤。Guy舉了四個例子說明。

其中之一是特百惠的例子,特百惠一開始因為可以把新鮮密封,所以產品單價很高賺很多錢,但是後面模仿的企業越來越多,可以以更低的價格提供類似的產品。這樣特百惠就沒有競爭力了。

Guy從中得到的教訓是;只投資對整個價值鏈創造雙贏或者多贏的公司。比如沃爾瑪,它不斷壓低售價給消費者實惠,大量採購給供應商平台,公司自己也不斷壯大。這就是多贏。

比如Guy不投資煙草公司PM,儘管它獲得豐厚利潤,但是危害消費者健康。

第十二章 在狗咬狗的金錢天地裡實行文明的投資之道

本章是本書的重點和精華。

最重要的事情莫過於在你的生活中找到更好的人,他們會教導你並帶你了解你所需要知道的事情。

Guy找到了巴菲特和巴布來,尤其是巴布來。他們建立的友誼為他的人生帶來最大的歡樂。友誼本身變成了喜樂的來源。

因為可以觀察和模仿巴菲特和巴布來,Guy也漸漸變成了更好的投資者,更好的人。

關注比我們優秀的人,模仿他們的行為。把我們的時間留給對的人。剔除不能確定的人。

受巴布來和巴菲特的影響,Guy慢慢從自私的只想推銷自己和自己基金的人變成了喜歡幫助別人的人。和巴布來一樣,變成總是尋求提供協助、支持和分享的機會的人。也因為如此,變成了更快樂更好的人。

第十三章 追求真正的價值

如果想要致富,價值投資長期來看是比較穩健的投資方式。但是價值型投資人除了追求外在的財富增長外,不應沉迷於無窮無盡的物質的追求,更應該追求無形的更有價值的心靈財富的增長。

向內追尋之旅有助於我們成為最好的自己,更是讓我們成為更好投資人的關鍵所在。Guy在開始內心之旅後,才察覺到自我貪婪與嫉妒的缺點。承認這些缺點後才可以努力克服。

無論怎麼進行內心之旅,目標是讓自己更加可以自我察覺、卸下偽裝和傾聽內心的聲音。股市可以發現投資人的內心弱點,比如傲慢嫉妒恐懼自我懷疑貪婪等等。為了長期的成功,我們必須正視我們內心的弱點。否則的話,我們的成功就是建築在非常脆弱的結構上,可能一夕之間灰飛煙滅。

向內求索不僅可以讓我們成為更好的投資者,更可以讓我們成為更好的人。

心得:

Guy很真誠。Guy說寫這本書是為了分享自己的經歷和學到的東西,希望對大家有所啟發。書中很多小例子栩栩如生,看書就像是在旁邊聽Guy聊天一樣。Guy也毫不隱瞞的揭露了自己的諸多缺點,這和之前哈佛剛畢業很會偽裝的Guy完全不一樣。

Guy很懂得感謝。書後面的感謝的篇章足足有八頁。很真誠的感謝了所有幫助他寫這本書的人。

Guy也很謙虛,他把巴布來誇到天上卻屢屢說和巴布來可以教他很多相比自己沒什麼可以教他的。實際情況未必如此。比如巴布來的投資生涯中至少有兩次重倉了股票然後變廢紙的。但是Guy好像沒有。

關於投資的分析的書很多,但是關於投資者的內心怎麼影響投資的書真的不是很多,這麼真誠自然的就更少了。技術好學,低估的股票好找,關鍵心裡層面的要求很難達到。有勇氣堅持自己,和所有的人背道而馳嗎?有耐心一直等到很好的價格嗎?在所有人都恐慌退縮的時候,可以保持冷靜嗎?

這本書給我很多啟發,主要的啟發是開啟內心之旅。財富的追求永無止境。內心的追求和知識的追求也是永無止境的。就像巴菲特說的,只要花的比賺的少,即使是比普通稍微好點的投資者,最後都會很有錢。所以,不要把所有的心思都放在賺錢上。

接下來好好花時間來追求知識,追求內心的豐盈。

筆記:

 

毀壞一夕名譽只要5分鐘。(p32)

我們必須格外小心,選擇在正確的環境裡工作,跟正確的人交往。理想的情況是,我們應該緊緊跟著比我們優秀的人,這樣我們才能變得更像他們。(p35)

價值投資者必須走自己的路,看出群眾錯誤的地方,然後從群眾錯誤的地方獲利。這一點要求你必須用內部計分表衡量自己。(p46)

在我可以選擇,是否要做一件不確定,但可能產生相當大益處的事情時,我應該努力嘗試。(p55)

生命可能在一次心跳間改變。如果你真的願意奉上每一點一滴的身心靈去追求,也許在某一刻看不可能的目標,到了下一刻,可能即將實現。(p57)

榮耀不屬於評論家,也不屬於指出強者如何不足,或對真正行動的人指指點點如何可以做的更好的人。榮耀屬於真正站在競技場上,臉孔被塵土、汗水和鮮血沾染的人。(p58)

環境力量遠比心智強大多了。(p75)

我們身為投資人,都有不少缺點,關鍵在於接受我們自己,了解我們的差異和限制,想出避開這些問題的方法。(p75)

尋找價值便宜,四周有護城河圍繞,口袋裡現金滿滿的公司。(p76)

在金融市場上,嫉妒是無聲的殺手,比如你嫉妒好友買了公司賺了大錢,有可能在高估的時候買入,這樣的話就會讓你損失慘重。(p78)

投資會暴露我們的心裡缺陷,不論是貪婪、渴望權力和社會地位還是其他缺點。(p78)

我們是極為樂意接受奉承的超級傻瓜,我們通常相信讚美和說出讚美的人。(p92)

我迷上了因感謝信所激發的正面情緒,在我尋找機會感謝別人時,我發現自己真的變得比較感恩,而且我愈表達善意,就愈能感受到感激之情。當我像潮水一樣發信之際,開始以從未有過的方式向大家敞開心胸,開始覺得身邊的每個人都有值得我學習的地方。

這種寫感謝信的習慣不光是促成資金的復合成長,還是促成善意和關係復合成長的極為有效的方法。(p94)

我變得愈真誠,愈是拋棄我的目的,大家愈有興趣投資我的基金。(p94)

如果當初我沒有花時間寫信感謝巴布來,我們第一次共餐後發生的許多好事,可能永遠不會發生。現在看來我寫的每一封信都是開啟機緣的邀請函。從某個角度來說,撿起將來有一天可能會很有價值的便宜東西,豈不正好就是人生中的價值型投資方法嗎?(p98)

當你心懷目的時,別人會聞的出來,而且通常會引起他們的戒心。(p98)

真誠總是比較輕鬆,因為不必記住謊話,這樣大腦就可以擺脫很多不必要的心靈工作,專注在更有用的事情上。(p99)

我們拷貝別人最好的理念,再把這些理念變成自己的。成功法則:模仿,改進,超越。(p100)

學習採取愈來愈多明智卻務實的微小行動。比如撰寫感謝函,挑選良好的早餐會地點,主動傾聽別人和己所不欲勿施於人。(p101)

如果你要做一件事情,最好下定決心並且全力以赴。(p107)

投資人最大的挑戰之一,就是有極多的力量擾亂我們的頭腦。(p141)

經濟危機告訴我:管理腦部非理性的部分,必須變成我管理股票投資組合中不可或缺的一環。(p151)

意志力是一種有限的資源,因此,我們必須小心,不要耗盡意志力。(p155)

跟著市場亦步亦趨,等於是為成績平平打包票。(p195)

我們必須把市場變成我們的僕人,而非主人。(p197)

巴菲特的傳記改變了我,這本書把巴菲特的思想灌輸到了我的腦海。但我迫切需要指引的關鍵時刻,這本書的智慧帶我脫離我迷失的道德迷宮,介紹我認識正確的人和正確的理念。最好的學習方法就是處身在行事正確的人當中。就像巴菲特說的,跟那些勝過你的良師益友為伍,你不可能不自我改善(p230)

靠著施予得到的收穫,會比靠著接收得到的收穫多無數倍。當你專注在幫助別人時,最後也會變成幫助自己。(p234)

等你們到了我這種年紀,衡量自己的人生成就時,會用有多少你希望愛你的人真的愛你,作為衡量指標。要得到愛,唯一的方法是成為討人喜愛的人。你付出越多的愛,你就會得到越多的愛。(p234)

珍視別人,把他們當做目的,而不是幫助我們達成目的的工具。(p234)

How little we know,how eager to learn.

行動:

1.買下這本書,寫感謝信給作者。

2.找到我的模範,學習他/她。

巴布來和Guy都視巴菲特為模範。我也學起來,好好研究巴菲特學習模仿。不限於投資方面,更有為人處世方面。

3.做一個真誠的人。

4.不期望從某段關係中獲得好處,關注在自己可以付出什麼。

我從小的教育就是不能吃虧,好像付出就是虧了一樣。不期望付出可以帶來回報,因為付出本身就可以獲得很多快樂。

5.多傾聽別人,不要喋喋不休的自己一直講。

6.多感謝。每週至少感謝一個人。

7.閱讀自助大師的書,讀巴菲特年報,讀《人類錯誤判斷的二十四種標準原因》,讀《影響力:讓人乖乖聽話的說服術》(Influence: The Psychology of Persuasion)

8.剖析投資暴露的我的心裡缺陷.

9.慢慢看英文原版書取代翻譯書。

下面舉個例子。

If you’re even a slightly above-average investor who spends less than you earn, over a lifetime you cannot help but get very wealthy-if you are patient.

譯本翻譯如下:比較如果你有耐心,就算你只是稍微高明一點,即使他們花費比你賺的錢還少,你的一生也一定會變成非常富有。

因為我之前看過原版的,而且對這句話印象深刻。所以看到翻譯的時候才會有感覺哪裡怪怪的。

這句話的意思是:

即使你只是個比平均水準好一點點的投資者,如果你花的比賺的少,如果你有耐心,你的一生你也會變得非常富有。

所以以後要多看原文的書。

 

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