為了投資學損益表——和估值大師Aswath Damodaran 學習會計心得筆記二

本文是和估值大師Aswath Damodaran 學習損益表的心得筆記之二,附學習視頻鏈接講義習題鏈接。

註:Aswath Damodaran是估值權威,而非會計師,他開課目標是教授學生學習夠用的會計來幫助估值,非專業會計。Aswath Damodaran達摩德仁的youtube頻道和網站就像個知識寶庫,強烈推薦想要學習投資或者估值的人觀看。

1.Income statement損益表是什麼?

損益表是三大財務報表之一,目的是介紹在一個會計年度內公司賺了多少錢。各種收入多少,各種成本有多少,最後收入減去成本算出賺了多少錢。

想一想如果把自己每年的收入和支出都列出來的話,收入減支出就是淨收益,就製作了自己的年度損益表。

公司的損益表也是如此,列出各種收入和各種費用,得到淨利潤。為了更好的衡量企業獲利的情況,除了淨利潤之外,還有毛利潤、營業利潤和稅前利潤等指標。

2.企業各種收入介紹

1)營業收入

主營業務收入,比如蘋果公司,主營業務收入就是賣手機、平板、耳機等和提供服務賺取的收入。

2)營業外收入

a. Cash and marketable securities 現金及短期有價證券。

很多公司有大量的現金,這些現金都是投資在短期有價證券比如短期國庫券、商業票據等流動性高幾乎沒有風險的類現金資產。其帶來的收入就會顯示在其他收入裡。

b. Cross holdings in other companies 其他公司持股。

上市公司持有其他上市公司的股票。比如巴菲特的公司就大量持有其他上市公司的股票,波克夏持有蘋果總共5.4%的股票。

數據來源:巴菲特2021致股東信

如果持股小於50%,要按比例在損益表上列出淨收益/淨損失。比如波克夏的年報就需要列出蘋果公司5.4%的淨收益。如果持股大於50%,就需要整合整個公司的收入支出等,再在資產負債表上列出不是屬於自己持有的部分。

3.企業各種費用支出介紹。

1)Costs of Goods sold,銷貨成本,簡稱COGS

與商品生產販售直接相關,與營業費用相對應。

一般在損益表上直接列在營業收入Revenues的下面一行,好計算毛利潤。

營業收入-銷貨成本=毛利潤。

2)Operating Expenses,營業費用,簡稱OPEX

營業費用,是企業需要維持運營需要支付的持續性的支出,比如行政費、房租費、廣告費等。和生產成本相對應,營業費用沒法和生產直接相關。

在損益表上銷貨成本下一行。

有些公司的報表上直接用Selling, General & Administrative Expense (SG&A)來表示營業費用。

營業收入-銷貨成本-營業費用=營業利潤。

3)Financing Expense,財務費用

主要指利息,在損益表上面營業費用下一行,有些公司就沒有這個費用。

營業收入-銷貨成本-營業費用-財務費用=稅前利潤。

4)Capital Expense,資本支出,簡稱CAPEX

和營業費用想對應。營業費用是指本會計年的內的費用。而資本支出是指為了未來(超過1年)的收益而做的投資,包含新增廠房或者維護升級廠房所產生的固定資產,或者購買專利等無形資產。

因為不是本年度的費用,而是給未來所用,所以按照權責發生制,不會全部直接以費用列入損益表中,而會以Amortization & Depreciation(攤銷和折舊)的形式出現在每年度的損益表上。

也會在資產負債表中體現出來,比如固定資產增加的部分就很有可能是資本支出。

4.Deferred Revenue 遞延收入

根據會計的權責發生制,交易發生的時候就編列入賬。那比如軟件公司,都流行用折扣價吸引客戶成交了超過1年的合約。比如3年的合約,這樣的收入要怎麼算呢?

如果把這3年的收入都算在一年,有些不公平,因為要提供3年的服務。

目前規定是把屬於今年的部分提取出來,當做今年的收入, 剩下的算作Deferred Revenue 遞延收入,也可以叫做Unearned revenue。

請看下面Salesforce的現金流量表,Unearned revenue竟然有4684百萬美金。在做估值的時候顯然要好好考慮這個收入。

5.不同的折舊思維

折舊通常出現在營業費用中,為了把資本支出分攤到一定的年限裡當做費用。主要有下列三種折舊思維。

1)Economic depreciation經濟折舊思維

根據資產的效用折舊,越老舊,折舊越多。

2)Accounting depreciation會計折舊思維

比如直線折舊法,比如一項固定資產以直線折舊法10年內折舊完畢,那就是一年折10%,到第十年末殘值為0.。

會計有一套自己的方法來處理折舊,這些方法只是方便會計操作,比較機械化,有時並非完完全全與現實一致。

3)Tax depreciation稅務折舊思維

單純為了最大避稅考量來編列折舊多少。

6.extraordinary income/expenses特別收入/支出

一次性的支出或者收入。比如一次性的出售某資產,或者一次性的法律費用支出。會偶爾出現,不會每年出現在損益表上。

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